【独家分析】长上影线?“金融属性”推涨的糖价后市如何?

媒体  泛糖科技日期  2020-12-23 08:55阅读量  100 作者  泛糖科技

12月9日,郑糖主力SR05合约收出一根中阴线,盘中创下4929元的新榨季最低价,而后价格持续两周反弹,至今日盘中最高价为5268元,涨幅5.29%。本轮价格反弹是市场悲观预期的修正,在预期之中;但短短不到两周内价格涨了三百多元,涨幅也出乎很多投资者的预料。重要的是,现货价格并未同步放量跟涨,期现价格走势持续背离,基差进入负值区间,更多体现了白糖期货的“金融属性”。

白糖主力合约日K线图

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一、基本面失灵    

商品包含着两种属性:商品属性和金融属性。商品属性就是该商品的使用价值,例如,购买白糖就是为了吃或者生产食品,商品属性所决定的价格,是为了使用该商品而愿意付出的货币,基本面通常研究的上游决定成本,中游决定供给,下游决定需求就是在分析商品的商品属性。

需要注意的是,很多投资者进入期货市场买卖商品并不是为了获得该商品的使用权,比如你买上1手白糖,难道是为了吃掉10吨糖吗?显然不是,既然这样,那就意味着任何一个商品只要进入了期货市场,市场就赋予了它金融属性。商品的金融属性体现商品的资产性,期货交易的便利性使得商品的期货价格经常会脱离基本面,受资金供求关系影响出现波动浮动更大或者甚至走势背离的情况,也就是“基本面失灵”。

虽然,农产品的金融属性是所有商品中最差的,但我们也能看到白糖作为农产品品种,大多数时候期货与现货价格较为一致,也会出现价格严重脱离基本面的情况。


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二、白糖重现负基差   

在本轮火热上涨中,期价反弹并未有效带动现货价格同步上涨,期现价格走势持续背离,基差进入负值区间。

近期,广西新糖及加工糖报价普遍上调100元/吨,价格区间回升至5100-5200元/吨,市场成交放量时间短暂,集团单日成交破万吨的日子仅有几天,整体“春节备货”行情较往年显得清淡许多。

究其原因,市场总体需求并没有发生多大改变,但是供给大幅增加,而且低价糖源增多,这些快速挤占市场的低价糖源(比如糖浆),并不能完全作为交割品在期货盘面销售,导致盘面价脱离现货。此外,由于竞品多了,蛋糕还是那么大,所以集团和贸易商都感觉“不好卖”或者市场需求比较清淡,这种“不好卖、走不动量”的心理或将限制价格上涨的空间。

全国食糖月度销量(单位:万吨)

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全国12月单月销糖量的五年均值为96万吨,从前期销售状况来看,今年的国产糖12月销量很难达到往年的水平,“销量季节性回升”预期是短期行情上涨的主要因素,也是后期能否继续上涨的关键,需持续关注。

三、大宗商品“狂欢”,资金或许来去匆匆 

今年中国经济持续向好,需求旺盛,国内大宗商品涨幅惊人,wind商品指数涨20%,不少品种创下历史新高。在此背景下,作为为数不多的还没有启动上涨的农产品,白糖成为受到资金瞩目的“价值洼地”。当白糖期货价格跌至4900元附近,达到很多投资者的心理安全边际价位,资金纷纷入场,增仓明显。本轮大宗商品的上涨“狂欢”,除流动性宽松之外,各品种都有不同程度“供不应求”的基本面支撑,但是白糖短期内处于“供大于求”的状态,资金始终会保持谨慎心理。

本轮白糖价格的反弹属于超跌后的修复性反弹,其中也包含对糖浆的管理更加严格;进口糖1月份以后的进口量高位回落;春节备货促使销量回升等悲观预期的修复。短期看,市场或许已完成修复性反弹动作,上涨动能有所衰竭。自上周五开始,多头数次上攻5250元区间均以失败告终,今日更是收出一根长上影线,技术指标开始钝化。

就后市看,如笔者上一篇文章分析,假设5100元是2020/21榨季国内各种糖源的综合制糖成本,那么5100-5200元或许或成为下一阶段白糖“金融属性”减弱后新的价格运行区间,商品属性会再次主导价格。



(责任编辑:Sylvia)

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