2020年10月:新榨季开局良好 糖价呈现外强内弱走势

媒体  泛糖科技日期  2020-11-04 10:20阅读量  327 作者  泛糖科技 毛岚

摘要:

① 国内现货:甜菜糖厂已全部开榨,报价低于广西陈糖价格,本月现货成交热情不高。主产区报价下调至5430-5520元/吨,沿海加工糖厂报价下调至5500-5750元/吨。

② 郑糖期货:期价先涨后跌,呈“倒V”型走势。

③ 国际期货:全球供给缺口预期走阔,基金多头大幅增仓,原糖主力期价上涨至近八个月高位15美分,但受全球疫情加重影响,国际糖价月末有所回落。

④ 后市展望

Ø 国际:主产国减产预期持续走阔和全球供给缺口犹存的背景下,国际原糖价格下方支撑犹存。但具体运行节奏需重点关注全球疫情发展情况和印度的出口政策而定。

Ø 国内:在国内供给相对偏宽松的背景下,现货端成交相对清淡,内强外弱的走势格局持续的概率较大。重点关注加工糖库存、开榨进度和现货成交情况。

 

1 行情回顾

1.1 国内现货行情回顾

广西白糖现货成交指数本月运行区间为5387-5523,月环比-0.76%。新榨季开局首月,全国食糖供需相对偏宽松。供应方面,19/20榨季转接库存小幅增加20多万吨,而且10月甜菜新糖开始逐渐上市供应,叠加8月进口扩量之后加工糖库存有所增加,所以榨季首月市场糖源供应并不紧张。需求方面,10月已经过了传统的备货高峰,贸易商整体囤货热情并不高,而且新糖报价较广西陈糖偏低,现货报价回落明显。其中,主产区报价普遍下调20-80元/吨至5430-5520元/吨,沿海加工糖厂报价普遍下调50-100元/吨至5500-5750元/吨。成交方面,旧糖库存不多,新糖预售高峰暂未来临,导致本月现货成交热情相对偏淡,成交较上月缩量明显。

图1 广西白糖现货成交指数走势图

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(数据来源:泛糖电商交易平台)

 

1.2 郑糖期货行情回顾

郑糖主力合约本月运行区间为5081-5398元/吨,期价走出先涨后跌的“倒V”型走势,月涨跌为+2.40%。月初,受国际原糖强势上涨带动,国内多头资金增仓入场,带动郑糖开启跟随式上涨走势,主力期价一度从5100元/吨附近上涨至近5400元/吨。但随着新榨季开榨的深入,未来供给压力预期在逐渐增加,叠加本月加工糖厂开机率有所提升,库存呈现小幅上升走势,郑糖主力期价顺势回落至5200元/吨附近。

图2 郑糖期货主力合约走势图

(单位:元/吨)

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(数据来源:郑商所)

 

1.3 ICE原糖期货回顾

本月,国际原糖价格持续攀升走高,ICE原糖03主力合约一度上破近八个月的高位15美分,运行区间为13.46-15.04美分,月涨跌为+7.13%。原糖持续走强的原因一方面是全球主产国减产预期增强导致全球食糖供给缺口进一步走阔所致,另一方面在资金动态上,更多的资金在增持净多头寸从而推升国际原糖价格。但月末,由于全球疫情加重使得欧洲开始了新的一系列封锁,打压原油价格,导致市场对于需求的担忧也再度重启,基金结清多头仓位,国际糖价也顺势回落。

图3 ICE原糖主力合约走势图

(单位:美分/磅)

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(数据来源:ICE)

 

2 国内数据

2.1 产销数据

19/20榨季全国累计产糖共计1041.51万吨,同比减少34.53万吨;累计销售食糖984.89万吨,同比减少55.74万吨;累计产销率94.56%,同比下降2.15个百分点。19/20榨季虽然受到疫情影响,但整体产销情况并不悲观,数据整体表现偏中性。

表1 19/20榨季,全国产销数据情况

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(数据来源:中糖协)

 

2.2库存数据

19/20榨季我国国产糖转结库存为56.62万吨。其中,5月底库存与去年同期持平,6底库存同比增加17.15万吨,7月底库存同比增加26.34万吨,8月底库存同比增加缩小至23.59万吨,截止榨季末,9月底库存较上榨季仅增加21.21万吨,已下降至近几个榨季的均值水平附近。整体而言,19/20榨季国内榨季结转库存压力并不大。

图4 国内月度累计工业库存走势图

(单位:万吨)

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(数据来源:中糖协)

 

2.3 进口数据

9月,我国进口食糖54万吨,环比减少14万吨,同比增加12万吨;2020年累计进口食糖共276万吨,同比增加37万吨;19/20榨季我国食糖总进口量为375万吨,同比增加51万吨。19/20榨季受配额外关税调降以及进口备案制实施的影响,进口扩量明显,尤其是8月份后的进口数据远高于市场预期,施压糖价明显。

图5 国内单月进口量走势图

(单位:万吨)

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(数据来源:海关总署)

 

据海关总署数据显示,2020年9月份我国进口糖浆10.13万吨,同比增加8.76万吨,环比增加3.73万吨;2020年1-9月累计糖浆进口量达70.65万吨,同比增加63.44万吨,远高于2019年全年的16.7万吨;19/20榨季累计进口80.14万吨,同比增加72.28万吨,扩量明显。19/20榨季,我国糖浆进口扩量明显,20/21榨季进口政策尚未明朗,需要重点关注政策走向。

 

2.4进口利润

10月,糖价呈现外强内弱的走势格局,导致配额内外进口利润进一步缩窄。其中,巴西配额内进口利润由月初的 2110元/吨下跌至1910元/吨,配额外由月初的1140元/吨下跌至900元/吨;泰国配额内进口利润由月初的1730元/吨下跌至1600元/吨,配额外由月初的640元/吨下跌至480元/吨。

图6 巴西、泰国进口利润走势图

(单位:元/吨)

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(数据整理:泛糖科技)

 

2.5期现基差

本月,市场成交偏清淡,现货价格顺势回落,期价受原糖带动表现略强于现货价格,期现基差顺势由月初的347元/吨回落至184元/吨均值水平,月环比为-46.97%。

图7 期现基差走势图

(单位:元/吨)

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(数据计算:期现基差=广西白糖现货成交指数-郑糖主力期货期价)

 

2.6仓单+有效预报

本月,郑商所注册仓单+有效预报延续回落态势。仓单+有效预报由月初的6094张回落至月末的5995张,环比下降1.62%,同比下降24.02%。新旧榨季交替阶段,旧糖库存所剩不多,新糖尚未集中上市供应,集团更多的是在期货盘面上为新糖做套保,整体仓单注册意愿并不高。

图8 仓单和有效预报走势图

(单位:张)

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(数据来源:郑商所)

 

2.8机构预估

表2 机构预估表

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(数据整理:泛糖科技)

 

3 国际糖市

3.1 全球

全球供需预期情况从年初至今,由供给过剩转向供给短缺。3-4月疫情爆发初期,对消费预估较为悲观,导致20/21榨季全球供需预期出现过剩。随着后疫情时期经济复苏明显以及主产国增减产预期的改变,尤其是泰国、俄罗斯以及欧盟地区产糖量预期大幅调降,推动全球供需预期逐渐由过剩转向短缺。20/21榨季全球糖市供应缺口预计将再次走阔至220万吨,较8月份的缺口预估值130万吨调增了69%。

图9 全球供需过剩/缺口走势图

(单位:万吨)

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(数据来源:StoneX)

 

3.2 巴西

20/21榨季巴西依旧在继续生产,甘蔗压榨量和产糖量持续创出新高。根据Unica 报告显示,截止10月16日,巴西中南部累计压榨甘蔗5.38亿吨,同比增加5.06%;累计产糖3467.4万吨,同比增加45.92%;累计产乙醇255.67亿公升,同比下降7.49%;累计甘蔗制糖比46.85%,大幅高于去年同期的35.26%。截止10月16日,已有24家糖厂收榨,仍在开机糖厂239家,同比增加5家。巴西20/21榨季渐入尾声,根据USDA报告显示,预计巴西20/21榨季糖产量或将为4206万吨,同比增40.6%。

近期,由于拉尼娜现象使得巴西地区的降雨持续低于历史水平,也低于去年同期,这或将对21/22榨季的甘蔗压榨产量产生一定负面的影响。StoneX预计巴西21/22榨季糖产量下降预计8.7%至3420万吨。

图10 巴西榨季产糖量走势图

(单位:万吨)

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(数据来源:Unica 、USDA、StoneX)

 

出口方面,巴西作为全球最大的食糖出口国,20/21榨季巴西出口需求激增,出口量均高于去年同期,且近几个月持续创出新高。出口大增主要得益于巴西产量的增加、重要竞争国家供应的减少以及汇率的支撑。9月巴西出口食糖362万吨,同比大增111%,20/21榨季累计出口1784.83万吨,同比大增87.57%。根据巴西政府调查数据显示,10月出口量有望超过400万吨,创下巴西国内历史最高月度出口记录。

图11巴西月度出口量走势图

(单位:万吨)

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(数据来源:Unica)

 

3.3 泰国

由于泰国天气条件不利导致甘蔗生长情况不佳,而且大量蔗农改种利润更高的木薯,甘蔗种植面积受挤兑明显,泰国减产预期近期在持续走强。不少机构预计,泰国20/21榨季的糖产量或将降至700万吨附近,为10多年来的最低水平,甚至不到18/19榨季的一半。

图12 泰国糖产量走势图

(单位:万吨)

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(数据来源:OCSB、嘉利高)

 

在泰国国内大幅减产的背景下,供应紧张导致可供出口量持续缩减。9月泰国出口糖约32.82万吨,同比减少72.42%,为2016年12月以来的最低出口量。泰国19/20榨季累计出口糖800.54万吨,同比减少19.39%,为近三个榨季的最低水平。由于20/21榨季泰国减产预期持续走强,泰国可供出口的食糖总量或将继续缩减,有可能下滑至近10年的新低水平。

图13 泰国月度出口量走势图

(单位:万吨)

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(数据来源:TSMC)

 

3.4 印度

根据印度糖厂协会的估产调研报告显示,印度20/21榨季的甘蔗种植面积显著增加,且大部分是由于新植蔗种植面积增加所致,预计单产会有较大幅度的提升。其次,2020年印度降雨量充足,季风降雨较利于甘蔗的生长,所以印度20/21增产概率较大。ISMA预计糖净产量为3100万吨水平,同比增加约20%。

由于印度马邦蔗区近期出现大规模降雨天气,导致糖厂开榨时间延迟。预计糖厂大规模开榨时间将从10月中旬推迟至11月第一周。

图14 印度糖产量走势图

(单位:万吨)

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(数据来源:ISMA)

 

出口方面,19/20榨季印度政府出口配额为600万吨,行业实际出口590万吨。20/21榨季由于糖产量预期提高,印度的出口量或将继续扩大。由于印度食糖价格缺乏竞争力,所以印度糖业维持出口补贴政策的概率较大,但政策具体的补贴力度和价格存疑,需重点跟踪关注。

 

4 行情展望

4.1 国际糖市展望

从长期来看,供需预期是影响糖价长期走势的关键,在主产国减产预期持续走阔和全球供给缺口犹存的背景下,国际原糖价格下方支撑犹存。但是,在全球疫情可能二次爆发的潜在风险下,原油价格以及食糖消费受到潜在的负面影响概率较大,从而改变全球食糖的供需情况,进而导致糖价运行节奏受到影响。全球贸易流依旧维持在偏紧平衡的状态,所以国际糖价维持偏强走势的概率较大,但国际原糖后续具体运行节奏,需重点关注印度出口政策以及疫情方面的演变情况而定。

 

4.2 国内糖市展望

国内方面,新榨季在可能的小幅增产以及进口政策延续宽松的背景下,供给端或将维持宽松,从而对于糖价的上行空间有所压制。短期,在加工糖库存增加以及新糖即将集中上市供应的预期下,糖价压力持续加大,而在现货端成交暂无改善的背景下,内强外弱的走势格局持续的概率较大。重点关注加工糖库存、开榨进度和现货成交情况。

 

(责任编辑:Sylvia)

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