【糖人说】原糖何时结束横盘状态？

上半年，由于石油价格大幅下跌，生产食糖较乙醇收益高，国际机构预计20/21榨季巴西制糖比大幅提高，糖产量在2950-4100万吨之间。7-10月是甘蔗压榨生产高峰期，这时期，巴西的生产情况是影响原糖价格的主要因素。

20/21榨季截至7月16日，巴西共有261家企业投产，去年同期为257家。中南部累计压榨甘蔗2.75亿吨，同比增6.52%；累计产糖1631万吨，同比增49.94%；糖产量同比增加了543万吨，其中100万吨糖是由于甘蔗质量提高和技术进步的贡献，其余440万吨是由于制糖比例的提高。甘蔗制糖比46.69%，去年同期为34.89%。7月上半月产糖302万吨，环比增30万吨，同比增108万吨（55.6%）。

今年巴西气候干燥，自收割开始至7月前半月，降水量累计比历史平均水平低40％，受干旱影响最严重的圣保罗累计降水量减少了50％。干燥天气使甘蔗收割加速，提高了植物中糖分的累积，本年度至7月上旬，中南部地区每吨甘蔗的总可回收糖指数达到132.91千克，同比增长5.2％；平均单产比2019年增加1.6％，达到每公顷85.9吨。气候适宜使今年收获面积增加了3.5%，干燥的天气利于收割，预计到7月底，甘蔗收割进度将超过50%。不过，预计更干燥的气候将导致未来几个月甘蔗产量的下降。

20/21年度截至6月累计出口糖726万吨，同比增68%；其中6月出口糖300.47万吨，同比大增146万吨，环比增29万吨。出口增多一方面受产量增多影响，另一方面汇率也利于出口，今年以来雷亚尔汇率贬值带来的出口收入不亚于糖价牛市的时候。目前，原糖折雷亚尔价格与原糖在20美分/磅的时候获得的出口收入基本相当，该国出口积极性预计仍强。

20/21榨季截至7月16日，中南部累计产乙醇121.2亿升，同比下降5.88%；其中无水乙醇34.98亿公升，同比下降11.6%；含水乙醇累计产量86.29亿公升，同比下降3.35%。销售方面，中南地区的累计销售乙醇75.6亿升，下降21.48%。其中5.797亿升用于出口，69.9亿升用于国内市场。7月上半月，无水乙醇销量小幅增长，主要因用于卫生目的的酒精的需求增加，而生物燃料在国内市场主要消费中心的竞争力保持不变。

近五年糖醇历史比价看，价格显示乙醇/原糖价格的波动区间在[7,13]，在13附近，糖厂倾向于生产乙醇。目前，比价在10附近，基本处于中间区域，乙醇的价格优势不明显，糖厂可能延续倾向于高制糖比。

美国国家石油和生物燃料署（ANP）数据显示，圣保罗州含水乙醇与汽油的周度价格（7月12日-18日当周）比率为64.4%，乙醇消费价格对汽油无明显优势。

7月中旬，印度食品部发布文件，2020/21年（10月-9月），将FRP提高10卢比至285卢比/百公斤。十年来，该价格提高了一倍，且连年提高，使得农民种植甘蔗的平均收入比水稻和小麦等竞争作物高出50%-60%，这导致甘蔗和糖产量大幅增加，也是国内市场糖过剩的一个关键原因。

以目前的甘蔗价格计算，糖的平均生产成本为35-36卢比/公斤，而糖最低售价为31卢比/公斤。据印度业内估计，糖厂出售的糖每公斤损失约4-5卢比，所以提高甘蔗公平价格很可能伴随着最低售价的提高，这将在一定程度上减轻糖厂的负担。近期，印度政府部门一直建议将糖的最低销售价格（MSP）提高2卢比，至每公斤33卢比，从2020年10月开始执行，目的是确保工厂能够偿还蔗农欠款。19/20年度糖厂大约有200亿卢比尚未支付给农民。

截止到7月16日，印度季风降雨比往年同期正常水平高出11%，降雨充沛提振甘蔗产量。印度糖协预计20/21年度，甘蔗种植面积预计增8%；糖产量增13%至3050万吨，高于19/20年度的2700万吨，远高于年2500万吨的需求量；预计新年度印度食糖仍需出口600-700万吨。