【糖人说】国庆前后的白糖行情为何走成这样？

国庆前后，国内外糖价走势变化明显，波动率有所放大。国际糖价在假期涨幅超5%，成功站上近七个月的高点14美分；国内糖价成功实现逆转，走出先跌后涨的V”型走势，郑糖主力期价今日涨幅更是高达2%，亮眼十足。

糖价为什么这么走？

国庆节前，受美股的拖累以及欧洲防疫措施的升级使得油价下跌风险加大，原糖顺势大幅下挫至13美分附近。国内方面，节前现货成交趋于平淡,资金参与度降低，叠加原糖的调整共振，最终导致国内糖市大幅调整。其中，郑糖主力期价跌幅近5%破5100元整数关口，白糖现货报价也从6000元回落至5500元附近。

国庆期间，受到巴西干燥天气影响，引发市场对于巴西最后阶段甘蔗产量下降的担忧，从而使得供需缺口预期进一步走阔，叠加基金买盘支撑糖价，国际原糖在假期走出亮眼的上涨走势。假期后，受外盘提振以及交易情绪的恢复，叠加节前近400元/吨的高基差牵引，郑糖期价成功站上5250元关口。

糖价十月历史走势如何？

2010-2019年，从过去十年10月份整体的糖价表现来看，内外糖价走强的概率偏大。其中，ICE原糖主力期价十月份上涨概率为60%，平均涨跌幅为+4.75%，2010年涨幅更是高达+26.09%；郑糖主力期价十月份上涨次数明显多于下跌，上涨概率高达70%，平均涨幅为+3.53%，2010年涨幅更是高达+23.55%。

图1 2010-2019年十月糖价涨跌图

（数据来源：ICE 、郑商所）

机构观点汇总

Ø 中信期货：一方面，库存低，其次，价格处于相对低位，基差支撑，导致期货价格短期稳中有涨。但从长期来看，新榨季预计供应或增加，需求维持稳定，对白糖上方空间形成压制不小。

Ø 国信期货：郑糖震荡上行，成交有所增加，但是持仓几无变化。国际市场上，巴西干燥的天气是否切实造成减产需要关注。国内来看，短期供应压力逐步增加，消费旺季已经过去，整体持续上行动力有所缺乏。

Ø 中原期货：近期国际宏观偏利多，大宗商品普遍上涨。给国内糖市缔造良好的外围环境。国内方面，糖厂现货销售在9月下旬后萎缩，消费进入淡季。而且国庆后，国内糖价面临新糖上市和加工糖压力不小，持续上冲动力存疑，郑糖主力合约保持在5200元上下震荡的概率较大。

后市展望

经过8-9月份糖价的大涨大跌之后，资金对于白糖的关注度开始提升。而且受国内制糖成本的限制，以及高基差的支撑，糖价表现较为坚挺，但运行节奏受制于多因素的影响。

（1）关注后市进口节奏：由于此前5-7月进口批复速度较慢，导致进口压力预期持续后移，如果后续批复速度依旧偏慢，不排除由于进口缩量刺激引发行情的强势；如果进口批复速度加快，那进口糖的压力会持续施压盘面，需警惕糖价上方的压力。

（2）开榨预期：首先，关注甜菜糖的上市进度以及预售糖的价格，预售价格或将在盘面形成一定的套保压力。其次广西和云南的测产以及开榨时间安排，尤其是最新的估产情况。

（3）资金情绪变化：当前影响白糖价格的因素较多，资金的关注度提升明显，会带动短期的价格波动，但长期的价格的走势还需关注基本面变化而定。

（文章“机构观点参考”观点来源于中信期货、国信期货、中原期货，仅供参考，不代表本平台及所在机构观点，据此入市风险自负。市场有风险，投资需谨慎！）

（责任编辑：Sylvia）

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