【月报】2020年1月:提保+“新冠疫情”,糖价新高后回落

媒体  泛糖科技日期  2020-08-07 11:58阅读量  140


摘要:

国内市场:受国际原糖价格强势推动,本月已逐渐处于低迷状态的国内白糖现货意外走强,价格回升至5900元的高位区间。春节备货高峰过后,国内食糖生产进度大幅超预期,巨大的供应压力致使糖价承压回落,出现阶段性的顶部。

期货方面,国际糖价大涨推动了国内白糖期货做多资金入场交易,郑糖主力合约价格短期快速上扬至5921元的榨季新高。随后,春节临近保证金提高,同时新型冠状病毒疫情蔓延和国际糖价冲高遇阻明显,投机资金撤离致使期货震荡回落,一度跌破5600元支撑位置。

 

国际市场:本月初,美伊局势紧张推动国际原油及ICE原糖大涨,同时主产国印度和泰国的食糖生产进度均同比下降,减产预期逐步落实,国际糖价冲击15美分关键压力位,将2018年1月以来的糖价跌幅全部收复,创两年来最高价格。

14.5美分以上的糖价刺激印度出口快速增加,同时接近泰国巴西套保价位,且CFTC净多头持仓已上行至三年高位,国际糖价继续上行动能减弱,维持高位震荡。

 

后市展望:“新冠疫情”对于国内食糖的生产与消费均产生负面影响,同时投资者情绪转为消极将引发资金进一步流出。就基本面分析,春节后将进入传统的购销淡季,国内库存将快速增加,同时贸易救济措施取消带来的关税下调影响将逐步显现。在多重利空打压之下,2-3月国内糖价或将出现年内低点。

未来的一段时间,“新冠疫情”的发展态势将对于国内乃至全球经济造成重大影响,如短期内疫情无法得到有效控制,我们将调低2020年国内食糖消费总量预估水平,对国内糖价全年走势保持谨慎乐观。


一、策略回顾:

12月发布的泛糖年报策略观点为:国际原糖价格将对国内糖价造成价格共振影响。如果外盘出现大涨,出现突破15美分,进口价格传导带来的“输入性牛市”也将带动国内糖价一并大幅走高。

图 1:SR2001合约日K线走势图(1.01—1.31)

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二、月度行情回顾

1、现货市场

(1)价格意外走高,成交同比放量

国外减产和国内资金乐观情绪共同支撑糖价,内外糖价实现共振上涨。广西白糖现货成交指数从5659上涨至5796,期间一度创下本榨季新高5859,月涨幅高达2.42%。

1月初,国内白糖现货市场延续12月份的量价齐跌,价格回落至5600-5700元区间,市场一致预期春节前现货市场将保持弱势震荡。出乎意料的是,美伊冲突推动国际原糖价格强势上涨,国内现货报价同步上调100-200元至5700-5850元/吨区间,同时伴随成交放量,多个制糖集团采取单日限量销售的政策。糖厂节前回款速度加快,有效缓解了蔗款兑付压力。

图2 :广西白糖现货成交指数走势图

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(数据来源:泛糖电商交易平台)


(2)淀粉糖:购销转淡,价格走低

本月淀粉糖上下游购销活动转淡,市场走货一般。春节前夕,下游客户备货基本结束,只有个别签单走货,外发较少。目前上游厂家根据自身库存情况备货为主,春节附近停限产计划将逐步排出。淀粉糖价格普遍走低,目前F55果葡糖浆山东地区报价2200-2450元/吨,河南地区F55果葡糖浆2500-2700元/吨,75%麦芽糖浆的报价区间为2000—2250元/吨。


(3)进口利润:环比下降100-300元/吨

本月食糖进口利润环比下降100-300元/吨,配额外进口利润曾一度跌至负数。巴西配额内进口利润保持在2300元/吨左右,配额外利润约为300元/吨;泰国配额内进口利润保持在2200元/吨左右,配额外利润约为150元/吨。

 

图3:食糖进口利润走势图

(单位:元/吨)

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(数据整理:泛糖科技)


2. 期货市场

(1)郑糖期货

1月郑糖主力合约价格先涨后跌,走出“倒V”走势。月初受原糖的大涨以及春节备货需求刺激,资金做多热情高涨,2005合约快速上涨,创下榨季新高5921元。随后,春节临近保证金提高,同时新型冠状病毒疫情蔓延和国际糖价冲高遇阻明显,投机资金获利了结离场,致使期货震荡回落,一度跌破5600元支撑位置。

图4:郑糖期货主力合约走势图

(单位:元/吨)

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(数据整理:博易大师 泛糖科技)

开榨高峰库存升高,导致期货市场仓单季节性走高。1月仓单+有效预报开始持续增加至12000张以上,与往年同期基本持平。

图5 :仓单+有效预报情况

(单位:张)

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(数据来源:万德)

本月期货上涨和回落的速度相对现货较快,期现基差持续走高,从150元回升至300元附近,涨幅翻倍。

图6:期价基差走势图

(单位:元/吨)

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(数据来源:万德)


(2)国际原糖

月初,美伊局势紧张导致国际原油价格大幅波动,进而推动国际糖价走强,此外在印度开榨推迟以及巴西12月产糖量同比大减的利好刺激下,ICE原糖主力价格从月初13.45美分快速上扬,创下近两年新高14.90美分。而后,糖价高企刺激印度出口与泰国巴西套保份额快速增加,原糖价格于15美分受阻回落,持续维持在14.5美分震荡盘整。

图7 :ICE原糖03合约走势图

(单位:美分/磅)

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(数据整理:博易大师 泛糖科技)


三、榨季追踪

1、榨季前沿:国内食糖生产与消费遭受负面打击

甘蔗糖:南方甘蔗糖厂处于生产高峰期,除云南外,广东、广西、海南糖厂全部开榨。月初云南地区遭遇暴雨,出现断槽现象。随后新型冠状病毒疫情蔓延,导致广西多地甘蔗砍收人力缺乏,桂北地区绝大多数糖厂断槽,截止2月1日,仅有少数几家糖厂恢复生产。其余地区糖厂均表示生产受到较大影响,比如双线开榨糖厂仅剩单线生产,运蔗进厂的车辆寥寥无几,食糖生产受到负面影响。

此外,春节期间广西出现久违的大范围有效降雨,农民暂时放弃砍蔗,把握时机,优先进行新植蔗的翻种,导致本就紧缺的砍蔗人力雪上加霜。

另一方面,白糖终端消费以及贸易流通受到负面影响。由于疫情尚处爆发高峰期,广东、福建等白糖重要销区复工时间延迟至9号以后。其次,由于不能随意出门采购,终端消费基本处于停滞状态,部分省市道路封闭,运力受限导致正常的食糖贸易流通受到较大影响。

甜菜糖:1月份北方甜菜糖生产进入后期,黑龙江糖厂已全部收榨,新疆、内蒙分别有6家和5家糖厂收榨。受1月初持续冷空气影响,大雪封路导致甜菜进厂受阻,收榨进程延缓。当前甜菜糖产销率普遍较去年同期偏低1-3成。

表1 :截止12月底2019/20榨季主产区产销情况

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(数据整理:泛糖科技)

2、中国白糖供需形势分析:维持2019/20榨季产糖预估1062万吨

开榨以来,广西、云南两省部分蔗区受寒潮和干旱天气影响,一定程度上影响了甘蔗的生长及单产,但干旱天气有利于糖分积累,本月农业农村部市场预警专家委员会维持对2019/20榨季全国产糖量1062万吨的预测数据,暂不调整。

表2 :中国食糖供需平衡表

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(数据来源:农业农村部)

 

四、重要数据

1、中国食糖进口量同比增加

(1)12月份进口食糖21万吨,同比增加4万吨。

(2)2019年1-12月累计进口食糖338万吨,同比增加56万吨。

(3)2019/20榨季累计进口糖99万吨,同比增加14万吨。


2、最新全球产量预估

表3:机构预估表

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  ■数据整理:泛糖科技

  

五、后市展望

短期看,“新冠疫情”对于国内食糖的生产与消费均已产生负面影响,同时投资者情绪转为消极将引发资金进一步流出。2月3日开盘后,预计国内资本市场与大宗商品市场将遭受大幅下挫,白糖期现货价格将联动下跌。

就基本面分析,春节后将进入传统的购销淡季,国内库存将快速增加,同时贸易救济措施取消带来的关税下调影响将逐步显现。在多重利空打压之下,2-3月国内糖价或将出现年内低点。

未来的一段时间,“新冠疫情”的发展态势将对于国内乃至全球经济造成重大影响,如短期内疫情无法得到有效控制,我们将调低2020年国内食糖消费总量预估水平,对国内糖价全年走势保持谨慎乐观。

国际方面,当前受减产对于糖价继续上涨的推动力减弱,后期重点关注原糖在15美分重要压力位的表现。

   (责任编辑:臻儿)

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